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Der Quartalswechsel gestaltete sich an den Aktien- und Rentenmärkten volatil. Die Stimmung schwankte zwischen Risk-on und Risk-off Sentiment und der makroökonomische Datenkranz zeigte eine deutliche Diskrepanz in der Entwicklung zwischen Europa und den USA. Widergespiegelt wird dies besonders in der gegenläufigen Entwicklung der sog. „Economic Surprise Indices“. Diese zeigen an, wie viel besser oder schlechter veröffentlichte Konjunkturdaten von der Konsensus Prognose nach oben oder unten abweichen („überraschen“) und geben einen Hinweis darauf, wie (in)akkurat die Mehrheit der Marktteilnehmer, die aktuelle wirtschaftliche Entwicklung einschätzt. Die Daten in den USA konnten in letzter Zeit besonders positiv überraschen, während die Eurozone übermäßig enttäuschte. Beispielsweise sank der deutsche ifo-Geschäftsklimaindex deutlich stärker als erwartet. Dabei wurde nicht nur die aktuelle Lage, sondern auch die Geschäftserwartung deutlich schlechter eingeschätzt. Ein Ende der Rezession in Deutschland ist damit nicht absehbar. In den USA hingegen wurde das BIP für das erste Quartal deutlich nach oben revidiert und auch das zweite Quartal gestaltete sich allen Anschein nach robust. Besondere Stärke zeigt in den USA dabei weiterhin der für die Volkswirtschaft wichtige Dienstleistungssektor. Die vielbeachteten US-Arbeitsmarktdaten fielen zwar etwas schwächer als erwartet aus, deuten aber insbesondere bei der Arbeitslosenrate und der Entwicklung der Stundenlöhne eine weiterhin solide Entwicklung an. Im Umfeld einer soliden wirtschaftlichen Entwicklung, insb. in den USA, korrigierten die Märkte ihre Erwartung einer baldigen Rezession und damit einhergehender Zinssenkungen durch die Fed weiter nach hinten. Entsprechend stiegen die Zinsen sowohl am kurzen als auch langen Ende deutlich an und in den USA notiert die 10- jährige Staatsanleihe wieder über der Marke von 4 Prozent. Mit ihren weiterhin insgesamt kürzeren Durations-Positionierungen und signifikanten Investitionen in geldmarktnahen Anlagen konnten sich die Portfolios den Kursverlusten im Zuge des steigenden Zinsniveaus weitestgehend entziehen. Zudem profitierten sie davon, dass sich Spread-Investments, d.h. Unternehmensanleihen mit Investment-Grade und High-Yield Rating, besser als Staatsanleihen entwickelten, da diese Marktsegmente vom anhaltend positiven wirtschaftlichen Umfeld profitierten. Die Aktienmärkte entwickelten sich im Verlauf der beiden Wochen volatil, konnten aber letztlich, gemessen am MSCI World Index, ein geringes Plus verzeichnen. Allerdings war dies einzig der positiven Entwicklung der US-Aktienmärkte zu verdanken, deren Gewichtung in den Moventum-Portfolios seit dem laufenden dritten Quartal erhöht wurde. Deutlich besser als Europa schlug sich zudem der in den Portfolios übergewichtete japanische Aktienmarkt. Die Schwellenländer mussten Verluste hinnehmen, da die Stärke der wirtschaftlichen Erholung insb. in China weiter zu wünschen übrig lässt. Stilseitig profitierten die Portfolios von ausgewählten ValueEngagements. Nicht an der Value-Outperformance teilhaben konnten allerdings die in den Portfolios prominent gewichteten defensiven Sektoren Gesundheit und nichtzyklischer Konsum. Der hoch gewichtete IT-Sektor entwickelte sich jedoch trotz Gegenwind durch die Zinsentwicklung überdurchschnittlich. Angetrieben durch die schwachen Anleihemärkte und den schwachen europäischen Aktienmarkt verlief die Gesamtmarktentwicklung letztlich negativ. Die Moventum-Portfolios konnten sich diesen Vorgaben nicht vollends entziehen, konnten die Verluste jedoch deutlich reduzieren. Den größten Anteil hatte dabei auf der Rentenseite die Durations Positionierung und auf der Aktienseite die hohe Gewichtung des US-amerikanischen Aktienmarktes. Auch das PWM-Portfolio konnte sich dem schwierigen Marktumfeld nicht entziehen und wies einen geringen Kursrückgang auf. Insbesondere die Entwicklung der Anleihemärkte wirkte sich nachteilig auf die meisten Mischfonds- und Rentenstrategien aus. Einzig Rentenfonds mit Schwerpunkt Floater vermochten mit einer positiven Entwicklung zu überzeugen. Darüber hinaus zeigte der Wandelanleihemarkt eine abermals positive Performance und innerhalb der Alternatives bewiesen Cat Bonds, dass sie zu den gängigen Aktien- und Rentenmarktrisiken völlig unkorreliert sind. Als nachteilig im steigenden Zinsumfeld erwies sich zudem weiterhin die Goldpreisentwicklung.